Informe mensual de coyuntura macroeconómica
21 de abril de 2026
Resumen
Actividad económica
En enero de 2026, el nivel de actividad creció un 0,4% respecto a diciembre de 2025. En la comparación interanual el aumento fue de 1,9%. Diez de los quince sectores crecieron interanualmente, liderados por Pesca. El IPI manufacturero cayó un 4,0% de manera mensual en febrero. De manera interanual es la octava caída consecutiva que experimenta la Industria. En febrero el ISAC detuvo el rebote experimentado en enero y cayó mensualmente un 1,3%. En febrero, la utilización de la capacidad instalada en la industria volvió a ubicarse en un nivel históricamente bajo (54,6%).
Precios, consumo e indicadores sociales
En marzo de 2026 la inflación mensual se ubicó en 3,4%, acumulando diez meses consecutivos sin bajas. En la medición interanual el índice registró una suba de 32,6%. Las canastas básicas moderaron el crecimiento durante marzo. La canasta básica alimentaria se incrementó un 2,2%. La canasta básica total aumentó un 2,6%. En febrero, los salarios reales registrados volvieron a caer (-1,1%) y se mantienen por debajo de los niveles de noviembre de 2023 (-8,9%), con una contracción más marcada en el sector público (-18,3%). En cuanto al empleo, en enero de 2026, la población con trabajo registrado alcanzó los 12,8 millones de personas, cayendo un 0,02% respecto a diciembre de 2025. Entre noviembre de 2023 y enero de 2026 el empleo registrado total cayó en 526.320 puestos.
Comercio exterior
En febrero de 2026, la balanza comercial arrojó un superávit de USD 788 millones, tocando un mínimo en nueve meses. Las exportaciones alcanzaron los USD 5.962 millones, lo que representó una caída interanual de 2,9%. Las importaciones totalizaron los USD 5.174 millones, lo que implicó una caída interanual del 11,8%.
Monetario y financiero
El esquema financiero se sostiene en un contexto de compras de divisas con impacto limitado en reservas y mayor liquidez en pesos. La caída de tasas y el fortalecimiento del carry trade sostienen el equilibrio, aunque con creciente dependencia de los flujos financieros.
Fiscal
En marzo de 2026, el Sector Público Nacional (SPN) obtuvo un superávit primario de $930.284 millones y un superávit financiero de $484.789 millones. El superávit fiscal primario se sostuvo nuevamente por el fuerte ajuste del gasto primario.
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE)
El nivel de actividad registró en enero su segunda mejora consecutiva, tanto a nivel mensual como interanual. Sin embargo, se mantuvo la disparidad entre sectores, con el agro, energía e intermediación financiera liderando las subas.
Gráfico 1. Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE).
Variación interanual e índice (SE) base 2004=100.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC.
Enero 2026
● Variación mensual: 0,4%
● Variación interanual real: 1,9%
EMAE – Por sector de actividad
El incremento interanual en el nivel de actividad estuvo marcado por una fuerte heterogeneidad entre sectores. Agricultura, ganadería, caza y silvicultura fue la actividad con mayor incidencia positiva en la variación interanual, traccionada por la gran cosecha de trigo. Sin embargo, el comercio y la industria (dos de los sectores más importantes de la economía) se contrajeron -3,2% y -2,6%, respectivamente, incidiendo negativamente en el empleo ya que los rubros que continúan creciendo no logran compensar los menores puestos de trabajo de las actividades que siguen cayendo.
Gráfico 2: EMAE – Por sector de actividad.
Variación real interanual.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC.
Enero 2026
10 sectores crecieron interanualmente
Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI Manufacturero).
La industria registró en febrero su octava caída interanual consecutiva. Entre los sectores más perjudicados se destacaron el automotriz (que se hundió un 24,0% i.a.), la industria textil y de calzado (-22,6% i.a.) y la fabricación de maquinaria (-20,0% i.a.). En términos mensuales la caída fue del 4,0%, la más profunda desde marzo de 2025.
Gráfico 3: Índice de Producción Industrial Manufacturero
(IPI Manufacturero). Variación interanual e índice (SE) base 2004=100.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC.
Febrero 2026
● Variación mensual: -4,0%
● Variación interanual real: –8,7%
● Variación acumulada real: –6,0%
Índice Sintético de la Construcción Nacional (ISAC)
La actividad de la construcción detuvo el rebote y mostró señales mixtas durante el mes de febrero ya que se contrajo respecto a enero de 2026, pero creció levemente en el acumulado interanual. Sin embargo, el dato mensual confirma que la construcción sigue condicionada por la debilidad de la demanda, pese a algunos indicios de estabilización en ciertos segmentos.
Gráfico 4: Índice Sintético de la Construcción Nacional (ISAC).
Variación interanual e índice (SE) base 2004=100.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC.
Febrero 2026
● -Variación mensual: -1,3%
● -Variación interanual real: -0,7%
● -Variación acumulada real: 0,3%
Utilización de la Capacidad Instalada en la Industria (UCII)
En el segundo mes del año, la utilización de la capacidad instalada en la industria volvió a ubicarse en un nivel históricamente bajo. Los problemas de demanda interna y la apertura comercial siguen impactando con fuerza en el sector.
Gráfico 5. Utilización de la Capacidad Instalada en la Industria (UCII).
En porcentaje.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC.
Febrero 2026
UCII: 54,6%
● 1,0 p.p. mensual
● -4,0 p.p. interanual
UCII – Por sector de actividad.
La industria metalmecánica aportó la principal incidencia negativa, al registrar un nivel de utilización de la capacidad instalada del 33,9%, inferior al 44,0% del año previo. También resaltó el derrumbe interanual de casi 16 puntos porcentuales en la industria automotriz, que uso solo el 38,9% de su capacidad.
Gráfico 6: UCII – Por sector de actividad.
En porcentaje.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC
Febrero 2026
7 de los 12 sectores industriales están por debajo del nivel general (54,6%).
PRECIOS, CONSUMO E INDICADORES SOCIALES
Índice de Precios al Consumidor (IPC)
En marzo de 2026, la inflación mensual se aceleró fuertemente y se ubicó en 3,4%, acumulando diez meses consecutivos sin bajas. A nivel de categoría los precios regulados lideraron el incremento, impulsados por el ajuste en las tarifas de los servicios, transporte y educación.
En la comparación interanual, el IPC se ubicó en 32,6%. En el acumulado anual el índice registró un aumento de 9,4%.
Gráfico 7: Índice de Precios al Consumidor (IPC).
Variación mensual e interanual del Nivel General.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC.
3,4% Inflación mensual Marzo 2026
Núcleo: 3,2%
Regulados: 5,1%
Estacionales: 1,0%
IPC – Por rubro.
Variación mensual.
Entre los rubros más afectados por la suba de precios se destacó Educación (12,1%) por el inicio de clases y Transporte (4,1%), por la suba en el precio de los combustibles y de los pasajes. Alimentos y bebidas no alcohólicas fue la división que mayor incidencia tuvo en la variación mensual debido al aumento en el precio de la carne.
Gráfico 8: Utilización de la Capacidad Instalada en la Industria (UCII).
En porcentaje.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC.
Marzo 2026
5 rubros presentaron aumentos por encima del nivel general de precios
Gráfico 9: Canasta básica alimentaria y total.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC.
Marzo 2026
IPC: 3,4%
En marzo las canastas básicas mostraron una desaceleración en el
ritmo de crecimiento.
CANASTA BÁSICA ALIMENTARIA*: $658.011
● Variación mensual: 2,2%
● Variación interanual: 32,8%
● Variación acumulada: 11,6%
CANASTA BÁSICA TOTAL*: $1.434.464
● Variación mensual: 2,6%
● Variación interanual: 30,4%
● Variación acumulada: 9,6%
*Hogar de 4 integrantes.
Ventas en supermercados
El consumo continúa deprimido y no muestra señales de rebote. Las ventas en los supermercados cayeron 1,2% interanual en enero. En la medición mensual las ventas minoristas sufrieron su segunda contracción consecutiva, marcando la debilidad del consumo sin el efecto estacional de fi n de año.
Gráfico 10: Ventas en supermercados.
Variación interanual e índice (SE) base 2017=100.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC.
Enero 2026
● Variación mensual: -1,5%
● Variación interanual real: -1,2%
Salarios reales por sector.
Variación interanual
Total registrado: -4,2%
Registrados públicos: -4,3%
Registrados privados: -4,1%
Variación respecto a noviembre de 2023
Total registrado: -8,9%
Registrados públicos: -18,3%
Registrados privados: -3,5%
Gráfico 11: Salarios reales por sector.
Evolución de los salarios reales.
Base Ene23=100.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC.
Febrero 2026
Variación mensual
● Total registrado: -1,1%
● Registrados públicos: -0,6%
● Registrados privados: -1,3%
Empresas cerradas
Entre noviembre de 2023 y enero de 2026, la cantidad de personas trabajadoras en unidades productivas se contrajo un 2,9% (290.123 personas). El 35,6% de estas (103.352) pertenecientes a empresas con menos de 500 empleados.
Gráfico 12: Empresas cerradas.
Cantidad de empleadores en unidades productivas.
Fuente: Fundación Encuentro en base a Superintendencia de Riesgos de Trabajo (SRT).
Noviembre 2023 – Enero 2026
● Total empresas cerradas: 24.180
● Menos de 500 empleados: 24.117 (99,7%)
● Más de 500 empleados: 63 (0,3%)
Gráfico 13: Empleo registrado.
En miles.
Fuente: Fundación Encuentro en base a Ministerio de Capital Humano.
Enero 2026
12,8 millones de personas
● Variación mensual: -0,02%
● Variación interanual: -0,3%
● Respecto a nov-23: -3,9% (-526.320 personas)
Empleo asalariado sector privado
6,2 millones de personas
● Variación mensual: 0,0%
● Variación interanual: -1,4%
● Respecto a nov-23: -3,2% (-206.262 personas)
Empleo asalariado sector público
3,4 millones de personas
● Variación mensual: -0,1%
● Variación interanual: -0,9%
● Respecto a nov-23: -2,2% (-77.044 personas)
Empleo registrado por rama de actividad
Si se comparan los niveles de empleo de enero de 2026 respecto a noviembre de 2023, son diez los sectores que presentan caídas y solo cuatro los que muestran mejoras. En ese marco, la Construcción sigue siendo el sector de mayor pérdida de puestos de trabajo (-13,3%).
Gráfico 14: Empleo registrado por rama de actividad.
Enero 2026. Variación real respecto a nov-23.
Fuente: Fundación Encuentro en base a Capital Humano.
Enero 2026
● Variación real respecto a nov-23: -3,2%
Tasas de Empleo y de Desempleo
En el cuarto trimestre de 2025, la tasa de desempleo alcanzó el 7,5%, creciendo 1,1 puntos porcentuales respecto al mismo período de 2024. Por su parte, la tasa de empleo se redujo al 45,0%, evidenciando la pérdida de empleo registrado y su reemplazo por trabajo no registrado ya que la tasa de informalidad laboral trepó al 43,0%.
Gráfico 15: Tasas de Empleo y de Desempleo.
En porcentaje.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC.
Incidencia de la pobreza y de la indigencia
En el segundo semestre de 2025, la pobreza alcanzó el 28,2% lo que implicó una disminución de 9,9 p.p. respecto al segundo semestre de 2024. Por su parte, la indigencia se redujo 1,6 p.p. en el mismo período.
Gráfico 16: Incidencia de la pobreza y de la indigencia.
En porcentaje.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC.
COMERCIO EXTERIOR
Balanza comercial
En febrero el superávit comercial se redujo a USD 788 millones, tocando un mínimo en nueve meses. La merma se produjo por la contracción de las exportaciones. Las importaciones si bien frenaron el ritmo de crecimiento de 2025, presentaron un rebote respecto a enero de 2026. En el primer bimestre, el saldo comercial alcanzó los USD 2.977 millones.
Gráfico 17: Balanza comercial.
En millones de USD.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC.
Febrero 2026
Saldo comercial:
● USD 788 millones
Gráfico 18: Exportaciones por rubro.
En millones de USD.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC.
Febrero 2026
USD 5.962 millones (-2,9% i.a.)
• MOI (+8,6% i.a.)
• Productos Primarios (+8,2% i.a.)
• MOA (-10,1% i.a.)
• Combustibles y energía (-27,6% i.a.)
Gráfico 19: Importaciones por usos económicos.
En millones de USD.
Fuente: Fundación Encuentro en base a INDEC.
Febrero 2026
USD 5.174 millones (-11,8% i.a.).
La caída provino principalmente de:
• Combustibles (-36,8% i.a.)
• Piezas y acc. Para bienes de capital (-24,9% i.a.)
• Bienes de capital (-17,6% i.a.)
• Vehículos (-5,7% i.a.)
MONETARIO Y FINANCIERO
Reservas impulsadas por flujos financieros
El BCRA sostuvo una estrategia activa de compra de divisas, acumulando casi USD 4.400 millones hacia fines de marzo. Sin embargo, el impacto sobre las reservas fue más acotado, explicado en gran medida por factores de valuación, particularmente el precio del oro, y por el aumento de encajes asociado al crecimiento de los depósitos en dólares.
Durante abril, las compras se aceleraron, alcanzando USD 1.150 millones en la primera quincena, impulsadas principalmente por el ingreso de capitales financieros. En este contexto, el tipo de cambio se mantuvo estable.
Gráfico 20: Reservas impulsadas por flujos financieros.
Compras acumuladas del BCRA y evolución de reservas.
En millones de USD.
Fuente: Fundación Encuentro en base a Banco Central de la República Argentina (BCRA).
Mayor liquidez, tasas bajas y carry trade
Tras los episodios de tensión observados en febrero, el sistema financiero volvió a operar con un excedente de liquidez en pesos, en un contexto de menor esterilización, intervención del BCRA y flexibilización de encajes.
En este marco, las tasas de corto plazo se estabilizaron en torno al 20% nominal anual, mientras que la mayor demanda por activos en pesos impulsó una compresión de la curva del Tesoro. Como resultado, las tasas reales se tornaron negativas, aunque aún consistentes con la devaluación esperada, sosteniendo los incentivos al carry trade.
El esquema financiero se sostiene en un equilibrio delicado, cada vez más dependiente de los flujos financieros, mientras la acumulación de reservas convive con una expansión monetaria.
Gráfico 21: Mayor liquidez, tasas bajas y carry trade.
Tasas de corto plazo.
Fuente: Fundación Encuentro en base a Matba Rofex.
RESULTADOS FISCALES
Ingresos totales y gastos primarios - SPN
En marzo de 2026, el superávit fiscal primario se sostuvo nuevamente por el fuerte ajuste del gasto primario. En el primer trimestre del año, el resultado primario alcanzó aproximadamente el 0,5% del PIB y el financiero el 0,2% del PIB.
Gráfico 22: Ingresos totales y gastos primarios - SPN.
Variación real interanual.
Fuente: Fundación Encuentro en base a Ministerio de Economía.
Ingresos totales - SPN
Los recursos del SPN sufrieron nuevamente una caída en marzo. Los ingresos tributarios se desplomaron un 5,7% de manera interanual. La reducción de impuestos y la caída del consumo y de la producción explicaron el resultado.
Gráfico 23: Ingresos totales - SPN.*
Variación real interanual.
Fuente: Fundación Encuentro en base a Ministerio de Economía.
*No se incluyen los ingresos de capital por quedar fuera de eje (70.526,2% i.a.).
Marzo 2026
● Variación interanual real: -5,8%
Gastos primarios - SPN
El gasto público primario sigue consolidando el ajuste iniciado en 2024. El recorte en marzo alcanzó a los salarios, las prestaciones sociales y los subsidios. La única excepción fueron las transferencias a universidades. Sin embargo, estas continúan un 21,2% por debajo de las enviadas durante marzo de 2023.
Gráfico 24: Gastos primarios - SPN.
Variación real interanual.
Fuente: Fundación Encuentro en base a Ministerio de Economía.
Marzo 2026
● Variación interanual real: -5,8%