Informe fiscal y financiero de las provincias. Primer semestre de 2025
Resumen Ejecutivo
El primer semestre de 2025 estuvo marcado por una fuerte reducciĆ³n de los mĆ”rgenes fiscales provinciales, tras un 2024 de contracciĆ³n extraordinaria del gasto. El consolidado de las jurisdicciones registrĆ³ un superĆ”vit primario equivalente al 2,6% de los ingresos y un superĆ”vit financiero del 1,0%, muy por debajo de los resultados observados en igual perĆodo de 2024 (12,5% y 10,4%, respectivamente). Esta dinĆ”mica se explica por un gasto primario que creciĆ³ un 23% interanual en tĆ©rminos reales, frente a ingresos que lo hicieron apenas un 10,5%.
La heterogeneidad entre provincias fue un rasgo persistente: CABA, Jujuy y Santiago del Estero se destacaron con superƔvits primarios y financieros superiores al 10% de sus ingresos, alcanzando niveles cercanos al 15% en los dos primeros casos, mientras que otras, como Corrientes, Buenos Aires, Chaco y Tierra del Fuego cerraron con dƩficits financieros superiores al -4% de los ingresos.
En materia de ingresos, el consolidado provincial continĆŗa dependiendo mayoritariamente de los tributos de origen nacional (48,7%), mientras que la autonomĆa fiscal se mantiene limitada. Las transferencias automĆ”ticas representaron mĆ”s del 70% de los recursos en varias provincias del norte, en contraste con CABA (9,8%) y Buenos Aires (41%). Las transferencias no automĆ”ticas, por su parte, volvieron a exhibir un perfil fuertemente asimĆ©trico, beneficiando principalmente a CABA, en virtud del fallo de la Corte Suprema sobre la coparticipaciĆ³n, mientras que otras jurisdicciones recibieron montos per cĆ”pita sustancialmente menores.
En cuanto al gasto, su recomposiciĆ³n respondiĆ³ en parte a un efecto rebote respecto de 2024, cuando las provincias habĆan aplicado un ajuste histĆ³rico por el recorte de transferencias nacionales. Sin embargo, varias jurisdicciones ya destinan mĆ”s del 100% de sus ingresos al financiamiento de sus erogaciones, reflejando vulnerabilidades en la sostenibilidad de las cuentas pĆŗblicas locales.
Respecto de la deuda, el stock consolidado se ubicĆ³ en 43% de los ingresos totales, en uno de los niveles mĆ”s bajos de la Ćŗltima dĆ©cada. La composiciĆ³n por moneda muestra una predominancia de pasivos en divisas (79%), lo que, pese a la baja del endeudamiento global, mantiene una exposiciĆ³n significativa a riesgos cambiarios. AdemĆ”s, el calendario de vencimientos concentra compromisos desafiantes en 2026 y 2027, en cuyos aƱos las provincias deberĆ”n afrontar pagos por mĆ”s de USD 2.400 millones anuales.
Por Ćŗltimo, en el tercer trimestre de 2025 el Gobierno Nacional consolidĆ³ un superĆ”vit primario del 1,3% del PIB y financiero del 0,4%, basado principalmente en la contenciĆ³n del gasto y en el congelamiento de transferencias a las provincias. Esta estrategia generĆ³ crecientes tensiones entre NaciĆ³n y jurisdicciones, ya que, si bien las transferencias crecieron respecto de 2024, toda-vĆa se encuentran muy por debajo de los niveles previos al ajuste.
En conjunto, el informe muestra un escenario de resultados provinciales aĆŗn positivos, pero con mĆ”rgenes estrechos, elevada disparidad territorial y un horizonte financiero desafiante por la combinaciĆ³n de menor autonomĆa tributaria, dependencia de la polĆtica fiscal nacional y un perfil de deuda concentrado en el corto plazo.
AnƔlisis fiscal
I. Resultados fiscales
Al primer semestre de 2025, las provincias argentinas1 registraron un superĆ”vit primario consolidado equivalente al 2,6% de los ingresos y un superĆ”vit financiero del 1,0%. Ambos indicadores se redujeron de manera significativa respecto del mismo perĆodo de 2024, cuando se habĆan ubicado en 12,5% y 10,4% respectivamente, en el marco de un fuerte ajuste del gasto. La comparaciĆ³n evidencia asĆ una marcada pĆ©rdida de mĆ”rgenes fiscales en la primera mitad de 2025.
La dinĆ”mica responde a un crecimiento del gasto provincial por encima de los ingresos, en un contexto de recomposiciĆ³n de erogaciones tras la contracciĆ³n extraordinaria del aƱo previo. Aun asĆ, el consolidado se mantuvo en terreno positivo, aunque con resultados mucho mĆ”s acotados que los observados en el primer trimestre de 2025 (9,5% y 7,5% del total de recursos, respectivamente).
GrƔfico I: Resultados fiscales consolidado de las provincias.
Al primer semestre de 2025. En % de los ingresos totales.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
A nivel provincial, la heterogeneidad volviĆ³ a ser marcada. CABA, Jujuy y Santiago del Estero se destacaron con superĆ”vits primarios y financieros superiores al 10% de sus ingresos, alcanzando niveles cercanos al 15% en los dos primeros casos. TambiĆ©n mostraron resultados positivos Mendoza, CĆ³rdoba y San Luis, con mĆ”rgenes de entre 7% y 9% sobre los ingresos.
En el otro extremo, Corrientes, Buenos Aires, Chaco y Tierra del Fuego cerraron el semestre con dĆ©ficits financieros superiores al -4% de los ingresos, reflejando una dinĆ”mica de gasto que superĆ³ a sus recursos disponibles.
GrƔfico II. Resultados fiscales por provincia.
Al primer semestre de 2025. En % de los ingresos totales.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
Durante el primer semestre, los ingresos provinciales crecieron en torno al 10,5% interanual en tĆ©rminos reales, mientras que el gasto primario lo hizo un 23,0%, lo que explica la fuerte reducciĆ³n de los mĆ”rgenes fiscales respecto del aƱo anterior.
GrƔfico III. Ingresos, gastos y Resultado primario consolidado de las provincias.
Al primer semestre de cada aƱo. En millones de $.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
En cuanto al servicio de la deuda, los intereses representaron el 1,5% de los ingresos provinciales, por debajo del 2% registrado en 2023 y 2024 y en lĆnea con los niveles histĆ³ricamente bajos de los Ćŗltimos aƱos. Esto permitiĆ³ que la brecha entre el resultado primario (2,6%) y el financiero (1,0%) se mantuviera relativamente acotada.
GrƔfico IV. Intereses.
Al primer semestre de cada aƱo. En millones de $.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
En el balance general, el consolidado provincial continĆŗa mostrando resultados positivos, aunque con mĆ”rgenes considerablemente mĆ”s estrechos que en 2024, en un contexto de aceleraciĆ³n del gasto y fuerte heterogeneidad entre jurisdicciones.
II. Ingresos Totales
En el primer semestre de 2025, los ingresos provinciales mantuvieron una estructura con fuerte
dependencia de los recursos nacionales. Los tributos de origen nacional representaron el 48,7%
del total, mientras que los provinciales alcanzaron el 32,5%. El resto se completĆ³ con contribuciones
a la seguridad social (9,8%), ingresos no tributarios (3,9%) y otros conceptos de menor peso
relativo.
Dentro de los ingresos tributarios provinciales volviĆ³ a predominar Ingresos Brutos, que explicĆ³ el
78% del total, seguido por Sellos (9%), Inmobiliario (7%) y Automotor (4%). Esta composiciĆ³n
evidencia la baja diversificaciĆ³n de la base tributaria provincial y la persistencia de tributos de
alta recaudaciĆ³n, pero con efectos distorsivos sobre la actividad econĆ³mica.
GrƔfico V. Ingresos totales - Consolidado de las provincias.
Al primer semestre de 2025. En %.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
La dependencia de las transferencias automĆ”ticas continĆŗa mostrando fuertes asimetrĆas entre jurisdicciones. Mientras Santiago del Estero, La Rioja, Catamarca y Formosa financian mĆ”s del 80% de sus ingresos con estos envĆos, CABA y NeuquĆ©n apenas concentran el 9,8% y 33,1%, respectivamente.
GrƔfico VI. Transferencias automƔticas per cƔpita por provincia.
Al primer semestre de 2025. En $.
Fuente: ElaboraciĆ³n de FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
En tƩrminos per cƔpita, Tierra del Fuego y Catamarca recibieron mƔs de 1,6 millones de pesos por habitante, mientras que CABA y Buenos Aires se ubicaron en los extremos inferiores, con $196.346 y $367.685 respectivamente.
GrƔfico VII. Transferencias automƔticas per cƔpita por provincia.
Al primer semestre de 2025. En $.
Fuente: ElaboraciĆ³n de FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
El anĆ”lisis de las transferencias no automĆ”ticas confirma su carĆ”cter asimĆ©trico y concentrado. CABA volviĆ³ a ser la jurisdicciĆ³n mĆ”s beneficiada, con $224.739 por habitante y una incidencia equivalente al 11,2% de sus ingresos totales, como consecuencia del fallo de la Corte Suprema sobre la coparticipaciĆ³n. Aunque disminuyĆ³ su participaciĆ³n en el total, en tĆ©rminos per cĆ”pita se ubicĆ³ muy por encima del promedio. TambiĆ©n Jujuy y Buenos Aires mostraron cierta relevancia (4,1% y 2,1% respectivamente), mientras que en el extremo opuesto provincias como TucumĆ”n, San Luis, La Rioja y Formosa fueron las que menos fondos por habitante recibieron.
GrƔfico VIII. Transferencias no automƔticas corrientes per cƔpita por provincia.
Al primer semestre de 2025. En $.
Fuente: ElaboraciĆ³n de FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
Ver GrĆ”fico IX. Transferencias no automĆ”ticas corrientes como % de los ingresos totales por provincia. En conjunto, esta dinĆ”mica refuerza el diagnĆ³stico de que las provincias mĆ”s dependientes de las transferencias automĆ”ticas tienen poco margen de financiamiento extra discrecional, mientras que aquellas con mayor peso econĆ³mico y polĆtico, como CABA o Buenos Aires, logran acceder a mayores recursos no automĆ”ticos. Sin embargo, su impacto sigue siendo limitado en la estructura global de ingresos, lo que mantiene la alta heterogeneidad entre jurisdicciones y la dependencia estructural de la mayorĆa de las provincias respecto de las transferencias nacionales.
GrƔfico IX. Transferencias no automƔticas corrientes como % de los ingresos totales por provincia.
Al primer semestre de 2025. En %.
Fuente: ElaboraciĆ³n de FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
III. Gastos Totales
En el primer semestre de 2025, el gasto primario provincial se incrementĆ³ un 23,0% interanual en tĆ©rminos reales, luego de la fuerte contracciĆ³n del aƱo anterior (-24%) producto del ajuste implementado por el gobierno nacional. En 2024, las provincias habĆan aplicado un fuerte ajuste del gasto pĆŗblico, impulsado por el recorte de transferencias y la polĆtica de contenciĆ³n fiscal nacional, lo que generĆ³ una contracciĆ³n histĆ³rica. Por ello, la expansiĆ³n observada en 2025 refleja en parte un efecto rebote respecto de ese piso, mĆ”s que una verdadera aceleraciĆ³n del gasto.
En cuanto a su composiciĆ³n, el gasto en personal volviĆ³ a ser la principal partida, representando el 45,9% del total. Le siguieron las transferencias corrientes (22,8%), las prestaciones a la seguridad social (13,7%), el gasto de capital (8,3%), los servicios (6,8%) y los bienes (2,5%).
GrƔfico X. Gastos primarios - Consolidado de las provincias.
Al primer semestre de 2025. En %.
Fuente: ElaboraciĆ³n de FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
El anĆ”lisis del gasto sobre los ingresos muestra que en la mayorĆa de las provincias el nivel de erogaciones fue elevado en relaciĆ³n a los recursos disponibles. Algunas jurisdicciones, como CABA, Jujuy y Santiago del Estero, lograron mantener el gasto total por debajo del 90% de sus ingresos, mientras que otras, como Tierra del Fuego, Chaco y Buenos Aires, se ubicaron por encima del 105% y reflejando un dĆ©ficit operativo sostenido.
GrƔfico XI. Gastos totales como % de los ingresos totales por provincia.
Al primer semestre de 2025. En %.
Fuente: ElaboraciĆ³n de FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
En conjunto, la aceleraciĆ³n del gasto en el semestre fue uno de los principales factores detrĆ”s de la fuerte reducciĆ³n de los resultados fiscales, en un contexto en el que la mayorĆa de las jurisdicciones buscĆ³ recomponer erogaciones tras el ajuste del aƱo anterior.
IV. Tercer trimestre 2025
En el perĆodo enero-septiembre de 2025, el Sector PĆŗblico Nacional registrĆ³ un superĆ”vit primario
de aproximadamente 1,3% del PIB y un superƔvit financiero cercano al 0,4% del PIB.
En este sentido, y frente a un escenario de ingresos estancados y reducciĆ³n de impuestos para poder cumplir con el objetivo fiscal fijado con el FMI (1,6% del PIB para todo el aƱo), el Gobierno deberĆa no sĆ³lo continuar con el ajuste del gasto primario sino incluso acelerarlo en el Ćŗltimo trimestre del aƱo. Ver GrĆ”fico XII. Resultado Primario y Financiero del Sector PĆŗblico Nacional.
El margen para continuar reduciendo el gasto resulta cada vez mĆ”s acotado y recae sobre Ć”reas ya fuertemente golpeadas, como es el caso de las provincias. El recorte nacional de recursos provinciales ha generado un creciente malestar entre los gobernadores, dado que desde el inicio de la gestiĆ³n se congelĆ³ prĆ”cticamente el envĆo de transferencias no automĆ”ticas, en particular de los Aportes del Tesoro Nacional (ATN).
Los mandatarios provinciales sostienen que la estrategia del Gobierno Nacional para cumplir con la meta fiscal del FMI se basa en trasladar el ajuste a las jurisdicciones, generando tensiones financieras en distritos con alta dependencia de transferencias no automƔticas.
Si bien las transferencias nacionales a las provincias mostraron una mejora respecto de 2024, debe considerarse que en ese aƱo habĆan caĆdo a mĆnimos histĆ³ricos. Las transferencias no automĆ”ticas crecieron en el acumulado al tercer trimestre un 68,1% frente a 2024, pero se ubicaron un 60,6% por debajo del mismo perĆodo de 2023, reflejando que el ajuste de 2024 continĆŗa consolidĆ”ndose.
GrĆ”fico XII. Resultado Primario y Financiero del Sector PĆŗblico Nacional.
Al primer semestre de 2025. En millones de $ constantes.
Fuente: ElaboraciĆ³n de FundaciĆ³n Encuentro en base al Ministerio de EconomĆa de la NaciĆ³n.
Ver GrĆ”fico XIII. Transferencias no automĆ”ticas a provincias y CABA. Por su parte, en el acumulado a septiembre las transferencias automĆ”ticas apenas aumentaron un 2,4% en tĆ©rminos reales respecto a 2024 y continĆŗan un 10,5% debajo del mismo perĆodo de 2023, en lĆnea con la caĆda real de la recaudaciĆ³n nacional.
GrĆ”fico XIV. Transferencias automĆ”ticas a provincias y CABA. En conjunto, las transferencias totales del Gobierno Nacional crecieron un 4,0% interanual en el acumulado a septiembre de 2025, pero se mantienen un 14,7% por debajo del nivel alcanzado previo al ajuste, confirmando que el superĆ”vit acumulado del Sector PĆŗblico Nacional se sostiene en gran parte por la contenciĆ³n y subejecuciĆ³n de recursos destinados a las provincias. Esta dinĆ”mica limita la capacidad de gasto de las jurisdicciones mĆ”s dependientes y profundiza la brecha entre provincias con mayor autonomĆa fiscal y aquellas con menor base tributaria.
GrƔfico XIII. Transferencias no automƔticas a provincias y CABA.
Al primer semestre de 2025. En millones de $.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base al Ministerio de EconomĆa de la NaciĆ³n.
GrƔfico XIV. Transferencias automƔticas a provincias y CABA.
Al primer semestre de 2025. En millones de $.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base al Ministerio de EconomĆa de la NaciĆ³n.
Si se observa la variaciĆ³n acumulada de las transferencias nacionales por provincia, se confirma la fuerte disparidad entre jurisdicciones:
CABA es la Ćŗnica que muestra un aumento significativo tanto frente a 2024 (+46,7%) como frente a 2023 (+24,9%), explicado por la restituciĆ³n parcial de fondos tras el fallo de la Corte Suprema por la coparticipaciĆ³n. De todas formas, en septiembre de 2025 se verificĆ³ una reducciĆ³n en los envĆos que moderĆ³ esa expansiĆ³n.
El resto de las provincias registrĆ³ incrementos marginales frente a 2024 (+0,7% a +5,4%), pero en todos los casos se ubicaron por debajo de los niveles de 2023, con caĆdas entre -12,3% y -25,4%.
Las mĆ”s golpeadas en la comparaciĆ³n con 2023 fueron La Rioja (-25,4%), Buenos Aires (-19,6%) y La Pampa (-17,2%).
Tabla I. VariaciĆ³n acumulada de transferencias nacionales a las provincias.
Tercer trimestre 2025.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base al Ministerio de EconomĆa de la NaciĆ³n.
AnƔlisis financiero
I. Stock de deuda
Al primer semestre de 2025, el stock de deuda consolidada de las provincias representĆ³ el 43% de los ingresos totales, el mismo nivel que en 2015 y por debajo del pico de 83% registrado en 2020, en plena crisis sanitaria y econĆ³mica. El ratio se mantiene estable respecto de 2024, tras la fuerte reducciĆ³n observada entre 2021 y 2023.
GrƔfico XV. Stock de deuda consolidada como % de los ingresos totales.
Al primer semestre de cada aƱo. En %.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
*No incluye deuda indirecta.
A nivel provincial, la situaciĆ³n es dispar. Buenos Aires continĆŗa siendo la jurisdicciĆ³n con mayor peso relativo de la deuda, equivalente al 90% de sus ingresos, seguida por La Rioja (85%) y Chubut (60%). En el otro extremo, San Luis y Santa Cruz exhiben una relaciĆ³n deuda/ingresos cercana a 0%, mientras que Catamarca, Formosa, Misiones y TucumĆ”n tambiĆ©n muestran niveles reducidos, con ratios de entre 2% y 8% de sus recursos. Ver Tabla II. Stock de deuda como % de los ingresos totales por provincia y por moneda.
En cuanto a la composiciĆ³n por moneda, el 79% de la deuda consolidada se encuentra denominada en moneda extranjera, mientras que el 21% restante corresponde a deuda en pesos. Si bien esta proporciĆ³n se redujo respecto a los niveles mĆ”ximos de 2017-2019, cuando la dolarizaciĆ³n del stock llegĆ³ a superar el 80%, la elevada participaciĆ³n en divisas sigue representando un factor de vulnerabilidad frente a la volatilidad cambiaria. Ver GrĆ”fico XVI. Stock de deuda por moneda.
Tabla II. Stock de deuda como % de los ingresos totales por provincia y por moneda.
Al primer semestre de 2025. En %.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
Por acreedor, se observa una creciente preponderancia de los tĆtulos pĆŗblicos provinciales, que explican la mayor parte del stock vigente. En contraste, los prĆ©stamos con organismos internacionales y el financiamiento del Gobierno Nacional perdieron relevancia en los Ćŗltimos aƱos. Ver GrĆ”fico XVII. ComposiciĆ³n del stock de deuda consolidada por acreedor.
La distribuciĆ³n por provincia muestra perfiles de endeudamiento diferenciados: mientras Buenos Aires y CĆ³rdoba concentran gran parte de sus pasivos en tĆtulos pĆŗblicos, provincias como San Juan exhiben una participaciĆ³n significativa de organismos internacionales en su stock de deuda. Ver GrĆ”fico XVIII. ComposiciĆ³n del stock de deuda por provincia.
GrƔfico XVI. Stock de deuda por moneda.
En millones de USD y en % de participaciĆ³n.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
GrĆ”fico XVII. ComposiciĆ³n del stock de deuda consolidada por acreedor.
En % del stock de deuda total.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
GrĆ”fico XVIII. ComposiciĆ³n del stock de deuda por provincia.
Al primer semestre de 2025. En % del stock de deuda total.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base a DNAP.
II. Servicios de deuda
En el primer semestre de 2025, las provincias destinaron en conjunto el 5% de sus ingresos al servicio
de la deuda, de los cuales un 3% correspondiĆ³ a amortizaciones de capital y un 2% al pago de intereses.
Este nivel se mantiene en lĆnea con 2024 y continĆŗa por debajo del promedio observado entre 2017 y 2020, cuando el peso de los compromisos financieros llegĆ³ a representar entre 8% y 10% de los ingresos provinciales. La reducciĆ³n de la carga se explica por la reestructuraciĆ³n de pasivos realizada en los Ćŗltimos aƱos y por la caĆda del endeudamiento en moneda extranjera, aunque la participaciĆ³n de esta Ćŗltima aĆŗn se mantiene elevada en el stock total. Ver GrĆ”fico XIX. Servicios de deuda: principal e intereses como % de los ingresos totales.
III. PrĆ³ximos vencimientos
El calendario de servicios de la deuda en moneda extranjera muestra una concentraciĆ³n significativa en 2026 y 2027. En el Ćŗltimo trimestre de 2025, los pagos suman aproximadamente USD 565 millones, cifra que funciona como antesala de los fuertes compromisos del bienio siguiente.
Solo en 2026, las provincias deberƔn afrontar vencimiento por alrededor de USD 2.527 millones, mientras que en 2027 los compromisos ascienden a USD 2.409 millones. Estos montos superan ampliamente los de 2025 y tambiƩn los que se registrarƔn a partir de 2028, lo que evidencia un perfil de vencimientos fuertemente cargado en el corto plazo.
GrƔfico XIX. Servicios de deuda: principal e intereses como % de los ingresos totales.
En %.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base al Ministerio de EconomĆa de la NaciĆ³n.
GrĆ”fico XX. Servicios mensuales de tĆtulos pĆŗblicos en moneda extranjera por principal e intereses.
En millones de UDS.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base al Ministerio de EconomĆa de la NaciĆ³n.
A continuaciĆ³n, se presenta el desglose de los servicios mensuales en moneda extranjera por provincia para ese aƱo:
Tabla III. Servicios mensuales de tĆtulos pĆŗblicos en moneda extranjera por provincia.
En millones de USD.
Fuente: ElaboraciĆ³n FundaciĆ³n Encuentro en base al Ministerio de EconomĆa de la NaciĆ³n.
Por Ćŗltimo, se detallan los servicios anuales en moneda extranjera hasta el aƱo 2030:
Tabla IV. Servicios anuales de tĆtulos pĆŗblicos en moneda extranjera por provincia.
En millones de USD.
Fuente: ElaboraciĆ³n de FundaciĆ³n Encuentro en base al Ministerio de EconomĆa de la NaciĆ³n.
Anexo: Indicadores de GestiĆ³n al primer semestre de 2025.
Conclusiones y perspectivas
El primer semestre de 2025 mostrĆ³ un desempeƱo fiscal provincial que, si bien se mantuvo en terreno positivo, evidenciĆ³ una fuerte reducciĆ³n de mĆ”rgenes respecto al aƱo anterior. La combinaciĆ³n de ingresos reales creciendo a menor ritmo y una expansiĆ³n del gasto primario tras el ajuste de 2024 derivĆ³ en superĆ”vits primario y financiero mucho mĆ”s acotados.
La heterogeneidad entre jurisdicciones volviĆ³ a ser un rasgo dominante: mientras algunas provincias registraron excedentes holgados, otras cerraron con dĆ©ficits financieros relevantes, en un contexto de creciente dependencia de transferencias automĆ”ticas y limitada disponibilidad de recursos discrecionales.
En el plano del gasto, la expansiĆ³n interanual de 23% respondiĆ³ en parte a un efecto rebote tras la contracciĆ³n histĆ³rica de 2024, mĆ”s que a un impulso sostenido. Aun asĆ, varias jurisdicciones ya destinan mĆ”s del 100% de sus recursos a cubrir sus erogaciones, lo que revela fragilidades estructurales.
El panorama de deuda presenta seƱales mixtas. Por un lado, el stock consolidado sobre ingresos totales retrocediĆ³ al 43%, uno de los niveles mĆ”s bajos de la Ćŗltima dĆ©cada, y se observa una reducciĆ³n en la exposiciĆ³n en moneda extranjera. Sin embargo, el perfil de vencimientos concentra riesgos en el corto plazo: en 2026 y 2027 los pagos provinciales superarĆ”n los USD 2.400 millones anuales, muy por encima de los aƱos previos y posteriores, lo que genera un cuello de botella financiero.
De cara a los prĆ³ximos meses, la dinĆ”mica fiscal y financiera de las provincias estarĆ” fuertemente condicionada por dos factores: la polĆtica de ajuste del Gobierno Nacional en el marco del acuerdo con el FMI, que implica un congelamiento de transferencias no automĆ”ticas y una subejecuciĆ³n de recursos a las jurisdicciones, y la capacidad de las provincias para sostener ingresos propios en un contexto de actividad econĆ³mica estancada.
En este escenario, las provincias con mayor autonomĆa tributaria y menor carga de deuda cuentan con mejores perspectivas para enfrentar las restricciones, mientras que aquellas con alta dependencia de recursos nacionales y mayor exposiciĆ³n a vencimientos externos podrĆan enfrentar mayores tensiones financieras y polĆticas en el corto plazo.
1. En el primer semestre de 2025, la DNAP excluyĆ³ a la provincia de La Pampa y a la provincia de NeuquĆ©n debido a la falta de informaciĆ³n presupuestaria. Por lo tanto, para el presente informe se excluye a dichas provincias.