Informe fiscal y financiero de las provincias y CABA - Segundo trimestre acumulado de 2026

29 de octubre de 2026

Resumen ejecutivo 1

Al II trimestre acumulado de 2026, el consolidado de las provincias registró un resultado primario superavitario del 1,8% de los ingresos (2,5% en igual período de 2025) y un resultado financiero deficitario (-0,1%), combinación que no se registraba en un segundo trimestre desde 2019. A nivel agregado, los ingresos cayeron 1,3% real y el gasto primario 0,6%.

La estructura de ingresos continúa mostrando una alta dependencia de recursos de origen nacional, lo que limita la autonomía fiscal de las jurisdicciones. Dentro de los recursos propios, predomina el Impuesto sobre los Ingresos Brutos, reforzando la sensibilidad de la recaudación al ciclo económico.

Del lado del gasto, se observa una elevada rigidez, con una fuerte concentración en gasto en personal, transferencias corrientes y prestaciones a la seguridad social, que en conjunto explican el 83% del gasto primario y reducen el margen de ajuste frente a shocks negativos.

El análisis por jurisdicción evidencia una marcada heterogeneidad fiscal interprovincial: seis jurisdicciones registraron déficit primario y financiero.

Las provincias con mayor dependencia de transferencias nacionales presentan una mayor exposición a la evolución de la recaudación nacional. A su vez, la distribución per cápita de las transferencias, en especial las no automáticas, exhibe una elevada dispersión.

En el plano financiero, el consolidado provincial muestra un perfil de endeudamiento contenido, con un stock de deuda equivalente al 46% de los ingresos acumulados al II trimestre, por encima del 43% de igual período de 2025 pero entre los niveles más bajos de la última década en esta base de comparación. El nivel reducido refleja las reestructuraciones realizadas en años previos.

No obstante, la composición del stock de deuda introduce vulnerabilidades. Predomina la deuda en moneda extranjera (80%), con alta sensibilidad al tipo de cambio. Por acreedor, los títulos públicos provinciales concentran el 75% del stock, mientras que los organismos internacionales y el Gobierno Nacional tienen un menor peso relativo.

En términos de flujos, el servicio de la deuda representó el 6,0% de los ingresos, por encima del 4,9% de igual período de 2025 pero por debajo de los máximos de 2018-2019. Los vencimientos en moneda extranjera introducen riesgos financieros de corto plazo: entre noviembre y diciembre de 2026 los pagos por títulos públicos provinciales suman unos USD 267 millones, y en 2027 alrededor de USD 2.500 millones, lo que plantea desafíos asociados a la disponibilidad de divisas y a la dinámica cambiaria.

1. ANÁLISIS FISCAL DEL CONSOLIDADO PROVINCIAL

Resultados fiscales provinciales

Gráfico 1. Resultado primario y financiero consolidado de las provincias

En % de los ingresos, al segundo trimestre acumulado de cada año.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

Al II trimestre acumulado de 2026, el consolidado registró un superávit primario del 1,8% de los ingresos y un déficit financiero del 0,1%, combinación que no se registraba en un segundo trimestre desde 2019.

Gráfico 2. Ingresos y gastos del consolidado provincial

Variación real interanual, en %.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

Al II trimestre acumulado de 2026, los ingresos totales cayeron 1,3% interanual en términos reales, más que el gasto primario (-0,6%), lo que redujo el superávit primario. El gasto total cayó solo 0,2%: la diferencia con el primario refleja el aumento de los intereses de la deuda (+24,0% real), que llevó al resultado financiero a terreno negativo.

Gráfico 3. Composición de los ingresos del consolidado provincial

Participación por fuente, en %.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

La estructura de ingresos del consolidado provincial muestra una fuerte dependencia de los recursos de origen nacional. Al interior de los ingresos propios, predomina el Impuesto sobre los Ingresos Brutos, lo que refuerza la sensibilidad de la recaudación provincial al ciclo económico.

Gráfico 4. Ingresos del consolidado provincial

Variación real interanual, en %.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

La caída de los ingresos responde principalmente a los tributarios de origen nacional (-2,6%) y provincial (-2,3%). Las mayores bajas se dieron en las transferencias corrientes (-16,9%), por la finalización de los envíos de la medida cautelar a CABA, y en los ingresos de capital (-24,5%), cuya baja se explica en más de un 80% por Santa Fe y Neuquén. Crecieron la venta de bienes y servicios, los no tributarios, las contribuciones a la seguridad social y las rentas de la propiedad.

Gráfico 5. Composición del gasto primario del consolidado provincial

Participación por componente, en %.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

El gasto primario del consolidado provincial presenta una alta concentración en componentes rígidos. El gasto en personal explica cerca de la mitad del total, seguido por las transferencias corrientes y las prestaciones a la seguridad social. En conjunto, estos rubros concentran el 83% del gasto primario, lo que reduce significativamente el margen de ajuste frente a shocks negativos de ingresos. En contraste, el gasto de capital mantiene una participación acotada dentro de la estructura del gasto provincial.

Gráfico 6. Gastos primarios del consolidado provincial

Variación real interanual, en %.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

Al II trimestre acumulado de 2026, el gasto primario del consolidado provincial registró una leve contracción real interanual (-0,6%), explicada principalmente por la caída del gasto en bienes (-15,6%) y de los gastos de capital (-4,3%). En contraste, las prestaciones a la seguridad social (+0,8%) y el gasto en personal (+0,6%) fueron los únicos componentes en crecer en términos reales.

2. HETEROGENEIDADES FISCALES PROVINCIALES

Gráfico 7. Resultados fiscales por provincia

En % de los ingresos totales, ordenado por resultado primario.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

Se confirma una marcada heterogeneidad fiscal interprovincial: seis jurisdicciones registraron déficit primario y financiero, con los casos más pronunciados en Tierra del Fuego, Santa Fe y Santa Cruz.

Gráfico 8. Cambio en el resultado financiero por provincia

Resultado financiero en % de los ingresos totales, II T 2025 y II T 2026.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

Empeoró en 13 jurisdicciones y mejoró en 10. Los mayores deterioros se registraron en Santa Fe y Santa Cruz, mientras que Chaco y Entre Ríos mostraron las mejoras más marcadas.

Gráfico 9. Dependencia de transferencias automáticas

Transferencias automáticas como % de los ingresos totales.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

Las provincias con mayor dependencia de transferencias automáticas presentan un menor margen fiscal propio, lo que las expone a variaciones en la recaudación nacional y en las reglas de distribución, aun cuando en el período varias de ellas registraron superávit.

Gráfico 10. Transferencias per cápita

En pesos por habitante.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

Fuerte dispersión interprovincial: por habitante, las automáticas van de $264.961 (CABA) a $2.256.798 (Tierra del Fuego) y las no automáticas, de $7.547 (Tucumán) a $144.335 (CABA), cifra que en este último caso refleja los envíos de la medida cautelar de la Corte Suprema, finalizados en marzo de 2026.

Gráfico 11. Gastos primarios

En % de los ingresos totales.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

La línea de referencia representa la relación entre gasto primario e ingresos totales del consolidado provincial (98%). Tierra del Fuego, Santa Fe y Santa Cruz se ubican por encima del 109%, mientras que Jujuy, San Luis y Santiago del Estero registran los niveles más bajos, por debajo del 90%.

3. ANÁLISIS FINANCIERO DEL CONSOLIDADO PROVINCIAL

Gráfico 12. Stock de deuda consolidado

Stock de deuda consolidada como % de los ingresos totales acumulados al II trimestre.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

El stock de deuda consolidada se ubicó en 46% de los ingresos acumulados al II trimestre, por encima del 43% de igual período de 2025 pero entre los niveles más bajos de la última década en esta base de comparación. Este nivel reducido responde principalmente a las reestructuraciones realizadas en años previos, en un contexto de financiamiento acotado.

Gráfico 13. Composición del stock de deuda por moneda

En millones de USD y en % de participación.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

La estructura del endeudamiento muestra un predominio de la deuda en moneda extranjera (80%), lo que implica una alta sensibilidad del stock a movimientos del tipo de cambio, pese a que el endeudamiento total se mantiene muy por debajo del máximo de 2017.

Gráfico 14. Composición del stock de deuda por acreedor

En % del stock de deuda total.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

Los títulos públicos provinciales concentran la mayor parte del stock de deuda, consolidándose como el principal acreedor del endeudamiento subnacional. En contraste, se observa un menor peso relativo de los organismos internacionales y del Gobierno Nacional, lo que refleja una estructura de financiamiento más apoyada en el mercado.

Tabla 1. Heterogeneidad provincial en el endeudamiento

Stock de deuda como % de los ingresos totales acumulados al II trimestre, por provincia y por moneda.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

Los niveles de endeudamiento difieren fuertemente entre provincias. Buenos Aires, Chubut, La Rioja y Córdoba presentan ratios de deuda elevados en relación con sus ingresos, con predominio de deuda en moneda extranjera, mientras que un conjunto amplio de provincias exhibe niveles muy bajos o nulos.

Gráfico 15. Deuda per cápita por provincia

En pesos.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

El stock de deuda per cápita muestra una fuerte dispersión interprovincial y no siempre se corresponde con el ratio de deuda sobre ingresos. Neuquén, por ejemplo, se ubica entre las de mayor deuda per cápita pero con un ratio de apenas 21% de sus ingresos, dado su elevado nivel de recursos por habitante. En el otro extremo, San Luis y Santiago del Estero presentan una deuda per cápita marginal.

Gráfico 16. Servicios de deuda

Servicios de deuda: principal e intereses como % de los ingresos totales.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

El servicio total de la deuda representó el 6,0% de los ingresos, por encima del 4,9% de igual período de 2025, aunque por debajo de los máximos de 2018-2019. La suba de los intereses (+24,0% real), explicada en cerca de un 80% por Buenos Aires, hizo que el gasto total cayera menos que el primario (-0,2% contra -0,6%).

Gráfico 17. Próximos vencimientos

Servicios mensuales de títulos públicos en moneda extranjera. En millones de USD.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

Para noviembre y diciembre de 2026, los vencimientos de títulos públicos provinciales en moneda extranjera suman unos USD 267 millones. En 2027, las provincias deberán afrontar pagos por unos USD 2.500 millones, con picos en marzo y septiembre (Buenos Aires) y en junio (CABA). Si bien el nivel de stock de deuda es reducido, el perfil de vencimientos introduce riesgos financieros de corto plazo, asociados a la disponibilidad de divisas y a la dinámica cambiaria.

Tabla 2. Próximos vencimientos

Servicios mensuales de títulos públicos en moneda extranjera por provincia. En millones de USD*.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

*El perfil no incluye el bono internacional 2028 de La Rioja, que se encuentra en proceso de renegociación con los acreedores.

Tabla 3. Próximos vencimientos

Servicios anuales de títulos públicos en moneda extranjera por provincia. En millones de USD*.

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

*El perfil no incluye el bono internacional 2028 de La Rioja, que se encuentra en proceso de renegociación con los acreedores.

4. ANEXO: INDICADORES DE GESTIÓN

Tabla 4. Indicadores de gestión

Fuente: Fundación Encuentro en base a Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP) – Ministerio de Economía de la Nación Argentina.

1 En el segundo trimestre acumulado de 2026, la DNAP excluyó a la provincia de La Pampa debido a la falta de información presupuestaria. Por lo tanto, en el presente informe se excluye a la provincia de La Pampa en todos los períodos, para asegurar la comparabilidad de las series. Las cifras corresponden a la ejecución consolidada por la DNAP, que aplica ajustes metodológicos para asegurar la comparabilidad entre jurisdicciones, por lo que pueden diferir de las publicadas directamente por las provincias.